Kommentar vom 26.03.10
AktieE.ON AG
Bewertung:
Mehr als 40 Bewertungen
hervorragend26%
sehr interessant56%
interessant11%
mittelmäßig0%
uninteressant7%
Bisher 2.715 mal gelesen
Günstiger wird es nicht mehr. KGV (adjustiert) von 10 – Herz was willst Du mehr…
Viele Branchen fangen mittlerweile wieder an, teuer zu werden. Im Konsumgüterbereich muss man mit KGVs von über 15 rechnen, bei den Tech-Werten findet man meist Werte von über 20. Einzige Ausnahme sind hier die Versorger und hierbei speziell die deutschen Firmen.

Zwar ist das E.On KVG von 6,2 durch Sondereffekte so attraktiv, aber ich empfehle zur genauen Bewertung einen Blick in die sehr interessante Unternehmenspräsentation vom 12. März (http://www.eon.com/de/downloads/ir/Equity_Story_-_Mar_2010_110310%281%29.pdf). Hier wird auf Seite 15 ein Adjusted net income vom 5,3 Mrd. € angeführt.

Bei 2 Mrd. Aktien und einem Kurs von 26,5€ ergibt sich dann genau ein KGV von 10. Heißt im Umkehrschluss: Die Kapitalverzinsung liegt bei einem Investment in E.On bei 10% - stabile Gewinnsituation vorausgesetzt. Nur mal zum Vergleich: Tagesgeldzinsen bewegen sich momentan zwischen 1% und 1,5% (wenn man mal die meist nur ein paar Monate geltenden Lockangebote ausblendet).

Als Dividende wurden anständige 1,50€ anberaumt, ergibt also eine Dividendenrendite von über 5%. Aber auch sonst gibt es an der Gewinnsituation nichts zu meckern. Operativer Cashflow +34% vs 2008, Adjusted EBITDA +1%. Zwar gehen die Umsätze moderat zurück, aber was ist den bitte ein Verlust von 6% im Vergleich zum Anstieg von 42 Mrd. in 2004 auf 87 Mrd. in 2008 (CAGR 20% !!!) .

Chartseitig ist mir die Aktie auch sehr sympathisch. In der Langfristbetrachtung liegt man genau auf DAX, aber wenn man die letzten 2 Jahre betrachtet, so hat die Aktie über 40% relative Stärke eingebüßt. Für mich nur sichtlich ohne jeden wirklichen Grund. Das EBIT wurde seit 2004 um fast 50% gesteigert, der Umsatz mehr als Verdoppelt. Die Unsicherheiten rund um die Atomlaufzeiten kann man nicht wirklich als wichtig einstufen, da der Produktionsanteil gerademal bei 16% liegt (Seite 2).

Es ist doch ein Irrglaube, von günstiger werdenden Strom- und Heizkosten auszugehen. Der Ölpreis steigt doch schon wieder kräftig und wenn die Wirtschaft wieder an Fahrt gewinnt, sehen wir die Fortsetzung des Films „Der Ölpreis – ein Rekord jagt den anderen“. Auch wenn das Bundesverfassungsgericht jetzt die direkte Kopplung zwischen Gas und Öl aufgehoben hat, werden sich beide Preise weiter ziemlich parallel entwickeln.

International ist E.ON auch nicht schlecht aufgestellt und erzielt dort solide Gewinnbeiträge (Ca. 50% vom adj. EBITDA). Zitat Pressemeldung 10.3: „Neue Märkte und E.ON Energy Trading mit erheblichem Ergebniszuwachs. In den Neuen Märkten verzeichnet das Adjusted Ebit mit 862 Millionen Euro weiterhin einen erheblichen Anstieg. Besonders positiv wirkten sich dabei die Ergebnisbeiträge der Market Units Italy und Spain – teilweise auch durch Einmaleffekte – aus, aber auch die Market Unit Russia sowie Climate & Renewables konnten positiv zum Ergebnis beitragen. Stark positiv entwickelt sich weiter die Market Unit Energy Trading, die 2009 mit knapp 950 Millionen Euro zum Ergebnis beiträgt, teilweise bedingt durch Optimierungen im Gashandel.“

Fazit: Sicher kann man von E.On keine Kurswunder a la Infineon oder Aixtron erwarten. Der Titel ist nunmal eine solide Aktie und kein Casinochip. Einen Anstieg bis auf 40€ ist dem Unternehmen aber schon zuzutrauen. Deswegen für mich: Klare Kaufempfehlung.
Anmerkungen
Es sind noch keine Anmerkungen vorhanden.
Der obige Kommentar spiegelt ausschließlich die Meinung des Autors wider. Informunity übernimmt dafür keine Haftung.