EINLEITUNG:

Facebook ist ohne Zweifel einer der interessantesten Börsengänge der letzten Jahre. Nach dem chaotischen Börsengang zu 38 $ verfiel die Aktie auf 27 $, um danach innerhalb von 2 Wochen wiederum auf 32 $ hochzuschießen. Im September ging es dann auf 17,73 $ runter, um dann im November wieder massiv bis auf 28 $ zuzulegen (1).
Der äußerst volatile Kursverlauf wirft die Frage auf, wo denn der faire Kurs von Facebook zu sehen ist. Diese Frage soll mit der Analyse der Fundamentalkennzahlen des Unternehmens sowie der vorsichtigen Bewertung aktueller Entwicklungen im Konzern Facebook angegangen werden.



1. Der Blick auf die Fundamentaldaten des Unternehmens

Interessant ist zunächst, dass professionelle Analysten munter Kursziele für Facebook nennen, ohne die Gewinnsituation des Unternehmens (explizit) zu erwägen (2), (3), (4).
In der Fundamentalanalyse nach Buffett ist dagegen der faire Wert eines Unternehmens aus seinen Gewinnen bemessen an dem aktuellen Verzinsungsniveau anzusetzen. Diese Methode ist allerdings erfahrungsgemäß etwas zu überoptimistisch, da sie fast immer zum Kauf rät.

Betrachten wir also etwas schlichter einfach den KGV errechnet aus den Gewinnen des letzten Jahres und invertieren wir ihn dann zum Maß der Gewinnverzinsung (100: KGV).
Facebook hat in den letzten 4 Quartalen Q4/2011 – Q3/2012 – 109 Mio. $ Verlust gemacht (5). Daher ein Kurs-Gewinn-Verhältnis ist nicht zu ermitteln. Logischerweise gibt es daher auch keine Gewinnverzinsung, da im Betrachtunszeitraum keine Gewinne anfielen.
Folgt man also stur den Quartalszahlen hat Facebook überhaupt keinen Wert.

Natürlich soll man nicht stumpf Rechnen, ohne über die Bedeutung der Zahlen nachzudenken. Teils sind die Verluste Facebooks in den letzten beiden Quartalen Sondereffekte des Börsenganges, die in diesem Ausmaß in den nächsten Jahren nicht wieder auftreten werden.
Börse...