Kommentar zur Aktie Commerzbank

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Am 16.02.13
von OktiEdda
zu Commerzbank

Das war nichts, Herr Blessing!

Weiter rote Zahlen und eine Ende der Durststrecke ist nicht abzusehen – das ist die Quintessenz der jüngsten Zahlen der Commerzbank. 2016, so der Geschäftsführer Blessing, werde es mit dem immer noch teilverstaatlichen Konzern aufwärts gehen. Das ist deutlich zu spät und – wer kann schon soweit in die Zukunft sehen?
Die Stimmen mehren sich, das Blessing selbst ein Teil des Problems ist. Hatte er doch 2009 eine rosige Zukunft für die zweitgrößte deutsche Bank versprochen, aber bis heute (oder bis 2015?) nichts geliefert. An der Börse wurde viel Geld vernichtet, die Aktionäre murren. Ein Konzept ist weiterhin nicht zu erkennen, die Bank hat kein Alleinstellungsmerkmal. Da ist es nur wenig tröstlich, wenn Martin Blessing auf seine Boni verzichtet, Kein Zeichen von Größe sonder das Eingestehen eines Versagens auf ganzer Linie.
Im Detail:
Operativ hat sich das Ergebnis in fast allen Sparten halbiert, lediglich im Mittelstandbereich sind die Zahlen annehmbar. „Cheuvreux-Analyst Cyril Meilland sah in dem besser als erwartet ausgefallenen Mittelstandsgeschäft den einzigen beständigen Ergebnistreiber der Bank. „ [1], ]2]
In den nächsten Jahren will man weiter 4000-6000 Stellen abbauen, eine Nachricht, die wie wie üblich den Kurs der Aktie nach oben bewegt. Klar spart das Kosten, aber ob Schrumpfen immer der Weg zum Erfolg sein kann?
Das Privatkundengeschäft traf zwar die Erwartungen, blieb aber alles andere als erfolgreich.
Auch „Analyst Andreas Pläsier von Warburg Research sprach von einem wenig überzeugenden Ertragsmix des Kreditinstituts im vierten Quartal. Der Beitrag aus den Nettokapitalerträgen von 250 Millionen Euro, der den Betriebsverlust der Bank verkleinert habe, dürfte kaum nachhaltig sein. „ [2].

Quod vadis Kurs? Die Meinung der Analysten
Einig ist man sich zwar, dass die Zahlen nicht gerade toll ausfallen, doch beim Kursziel zeigen sich deutliche Unterschiede:
von Cheuvreux mit underperform und 1,30€ über 1,45€ bei Warburg Research mit hold bis hin zu den optimistischen 2,10€ von Equinet auf die Sicht von 1-2Jahren (buy) ist alles vertreten. Allerdings setzt letzter hauptsächlich auf ein sich insgesamt verbesserndes Umfeld in der Bankenbrache.

Sehr treffend die Bemerkung der Händlerin Sarah Brylewski von Gekko Global Markets "Für Trader ist die Commerzbank an manchen Tagen ein Traum, für viele Aktionäre war sie in den letzten Jahren ein Alptraum"

Persönliche Einschätzung
Den letzten Satz sehe ich auch für die Zukunft als gültig an. Ich werde versuchen, an festen Tagen meine Bestände aufzulösen. Die fundamentalen Daten sind mies und auch charttechnisch sind die Hürden nicht gefallen, so dass schon Kurse über 1,60€ eine Herausforderung sind – die noch vor einem halben Jahr scheinbar in Reichweite gerückten Kurse von deutlich über 2€ sind wieder in weite Ferne gerückt.
Im Moment gibt es sowohl im Zockbereich als auch für die seriöse Langzeitanlage viele interessantere Papiere zur Verfügung. In der Commerzbank. Muss Blessing (oder besser sein Nachfolger) erst einmal seine Hausaufgaben machen, bevor das Papier wieder interessanter wird. In der Gesamtbranche naht jetzt erst einmal die Herausforderung Italien und auch Spanien ist noch lange nicht vom Tisch.
Ich würde also auf absehbare Zeit die Finger von der Commerzbank lassen. Zwar wird sie die alten Tiefkurse von 1,10€ auch so schnell nicht unterbieten, aber sich auf mittlere Sicht höchstens seitwärts, eher noch nac unten bewegen.

Jetzt also auch noch eine Kapitalerhöhung. Mal wieder. Auch wenn mehr Eigenkapital langfristig positiv einzuschätzen ist, dem Kurs tut das nicht gut - klar, die Aktie wird weiter deutlich verwässert. Jetzt geht es also doch in Richtung Tiefstkuse und letztendlich muss man hoffen, dass die Marke von 1€ halten wird und nicht auch noch die Commerzbank zum Pennystock verkommt. Bessere Tage ab 2014 in Sicht? Eine Dividende für dieses Geschäftsjahr in Höhe von 0,07€ ist im Gespräch - das wäre dann schon eine ordentliche Rendite gerechnet auf den aktuellen Kurs. Aber bis dahin ist es noch eine ordentliche Durststrecke und es bleibt viel Zeit zum Einsteigen...


[1] http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2013-02/25996163-boerse-live-2-2-bei-der-commerzbank-halbiert-sich-alles-398.htm
[2] http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2013-02/25995647-aktie-im-fokus-2-commerzbank-fest-nach-endgueltigen-zahlen-016.htm
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