1. Analyse
2. Profil
3. Wie der Gewinn wieder gesteigert werden soll


Der H1-Umsatz sei durch ungünstige Wechselkurse beeinträchtigt worden (CHF 188 Mio. bzw. 4.5%). Darüber hinaus hätten Nichtlieferungen und Lieferverzögerungen aufgrund des Brandes bei ETA einen negativen Effekt von CHF 200 Mio. gehabt. Organisches Wachstum von 3,2% (vs VtE 5%), ausgehend von einem positiven Übernahmeeffekt von 3,5%.

Die EBIT-Marge sei um 250 Basispunkte niedriger, entspreche einer EBIT-Marge von 20,2%, um 10 BP niedriger als die Markterwartungen: ungünstige Wechselkurse, hohe Marketinginvestitionen (insbesondere Omega während der Olympiade in Sotchi), Investitionen in Harry Winston (Einzelhandelsgeschäfte mit Fokus auf Premiumschmuck), aber auch im Zusammenhang mit Kosten infolge des ETA-Brandes.

Starke FCF-Zunahme: Nach Erachten des Analysten sei diese 62%-prozentige Steigerung das positive Highlight der Ergebnisse, in erster Linie dank positiver NUV-Zuflüsse und trotz des Anstiegs der Investitionsausgaben um 30% (davon CHF 140 Mio. für HW). Es bleibe abzuwarten, ob die zeitlichen Elemente positive Auswirkungen auf das NUV gehabt hätten.

Positiver Ausblick: Man erwarte ein "viel versprechendes" H2/2014, insbesondere in den USA und Japan. Es gebe allerdings Unsicherheiten in HK. Robustes Wachstum in H2 erwartet (Sistem51, Omega Master Co-Axial).

Die Ergebnisse seien gemischt: Das organische Wachstum entspreche dem Niveau der Schweizer Uhrenexporte, die Marge hingegen sei rückläufig. Der FCF sei jedoch eindrücklich, dies umso mehr angesichts der markant erhöhten Investitionen. Aufgrund der ungünstigen Währungsentwicklung sowie der Zusatzkosten im Zusammenhang mit dem Brand der ETA-Anlage senke der Analyst trotzdem seine Gewinnprognose. Dasselbe erwarte er auch von den Konsensannahmen.

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